美联储官员为杰克逊霍尔会议做准备 他们对就业市场感到不安

　　本周，在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度央行会议中，美联储官员可以感到些许欣慰，因为美国的失业率仍为 4.3%，按历史标准来看仍处于较低水平。

　　但通常情况确实如此：自 20 世纪 40 年代末以来，美国的失业率往往低于 5.7% 的长期平均水平，直到失业率迅速上升并远远超过这一水平，美联储官员担心这种现象会重演。

　　新出现的趋势尚不完全清楚。

　　失业率从 2023 年 1 月的 3.7% 稳步上升至 2024 年 7 月的 4.3%，与此同时，求职人数也增加了 120 万——这通常被认为是经济的积极信号，但可能会导致失业率上升。

　　然而，最近几天，美联储官员更加明确地表示，就业市场可能走弱，这让他们准备降息，此前他们已经将美国央行的基准政策利率维持在 5.25%-5.50% 的区间超过一年。目前的水平是 25 年来的最高水平。

　　明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利 (Neel Kashkari) 在最近接受《华尔街日报》采访时表示：“风险平衡已经发生变化，因此关于 9 月份可能降息的辩论是适当的。”他指的是央行 9 月 17 日至 18 日的政策会议。

　　包括旧金山联储主席玛丽·戴利在内的其他美联储官员在其他采访中表示，他们越来越相信通胀正在回归央行2%的目标，并且他们愿意降息。

　　普遍预期美联储将在下个月将政策利率下调四分之一个百分点。此外，政策制定者还将提供最新预测，表明他们认为今年剩余时间乃至 2025 年利率和经济将如何演变。

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于周五在堪萨斯城联邦储备银行杰克逊霍尔会议上发表讲话，预计他将进一步明确央行在控制住 40 年来最严重的通胀爆发后即将开始放松信贷条件的观点。

　　关注其他任务

　　美联储决策者希望这些降息措施能够及时完成迄今为止已形成的典型“软着陆”——即通胀放缓，但失业率不会大幅上升。央行通过提高利率来限制经济，以减缓物价上涨速度，而失业率通常会大幅上升。在过去的货币紧缩周期中，失业率一旦开始上升，就会持续上升。

　　相比之下，当前周期通胀的进展令人瞩目。美联储追踪的个人消费支出价格指数是其 2% 通胀目标的依据，该指数在 2022 年 6 月达到 7.1% 的年率峰值，截至 7 月为 2.5%，正在向该目标靠拢。

　　然而，直到最近，失业率几乎没有变化，连续两年保持在 4% 以下，而就业人数增长远高于新冠疫情爆发前十年的平均水平。

　　今年这一趋势开始发生变化，美联储官员越来越重视他们认为长期维持过紧货币政策所带来的风险。

　　最近的劳动力市场数据表明了他们为何感到担忧。

　　美国政府报告称，7 月份就业增长低于预期，雇主仅增加了 11.4 万个职位。7 月份的数据使三个月平均值低于疫情前的趋势，并将失业率推高了 0.2 个百分点，至 4.3%。

　　此外，随着人们进入和离开工作岗位或寻找工作，数据逐月变化的某些方面并不令人鼓舞。虽然劳动力净增长，这是一个积极的变化，但人们找工作的时间似乎也更长了——越来越多的人加入劳动力大军，但先经历一段失业期，而不是直接找到工作，这表明了这一点。

　　此外，联邦劳动力流动数据显示，每月从工作岗位转为失业的人数不断增加。

　　但与此同时，失业救济申请数量并没有开始大幅增加，事实上，失业救济申请数量与劳动力的增长保持同步。

　　在消费者支出依然强劲、经济增长可能放缓但仍保持正增长的背景下，美联储尚未准备好考虑陷入危机的就业市场——它只是想避免制造危机。

　　戴利在周日发表于英国《金融时报》的评论中表示，在通胀下降的同时维持高利率“只会导致我们不想要的结果，即价格稳定以及不稳定且摇摇欲坠的劳动力市场”。

　　芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比也表达了同样的观点，他周日在哥伦比亚广播公司的“面向全国”节目中表示：“如果长时间保持过紧的货币政策，美联储的就业方面就会出现问题。”