美联储过去的降息举措对今天的走势有何启示

　　金融市场动荡不安。 经济出现裂痕。华尔街名嘴指责美联储对形势一无所知。

　　总体情况是：这些都是美联储转向降息的标志性时刻，目前这种趋势非常明显。回顾过去的情况，可以了解在降息迫在眉睫的情况下，哪些情况可能会好转，哪些情况可能会非常糟糕。

　　本世纪的三次鸽派转向引人注目——一次是好的（2019 年），一次是坏的（2001 年），一次是糟糕的（2007 年）。

　　回顾：梦想中的情景在 2019 年发生了。2018 年 12 月，美联储暗示未来一年将进一步加息，市场陷入混乱。

　　2018年末和2019年初，由于美联储过度紧缩政策导致市场开始看到衰退风险，股票和债券收益率下跌。

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔在2019年1月4日的小组讨论中向全世界保证，美联储将耐心加息，缓和货币紧缩的预期。

　　同年夏末，央行三次降息，鲍威尔称之为“中期调整”，旨在延长有史以来最长的经济扩张期。

　　这一举措似乎发挥了作用，在第二年疫情爆发之前，经济一直保持稳健增长、低失业率和低通胀。

　　是的，但是：事情并不总是那么乐观。2001 年初，随着互联网泡沫破裂加速，经济数据出现衰退迹象，美联储在定期政策会议之间将利率下调了 0.5 个百分点。

　　美联储主席艾伦·格林斯潘在闭门会议上表示：“我们当然还没有陷入自由落体。我说‘还没有’是因为，只有当你真正开始落下时，自由落体才像是自由落体。”

　　此次降息是当年美联储 11 次降息中的第一次，但却不足以阻止 2001 年的温和经济衰退以及随后的缓慢、无就业复苏。

　　实际上，股市崩盘和商业投资回落造成的经济下滑势头如此强劲，即使美联储迅速降息也无法抵消。

　　最后，还有一个更悲观的例子可以说明美联储转变政策后可能出现的情况。2007 年 8 月，由于美国住房抵押贷款出现亏损，全球信贷市场陷入停滞。美联储主席本·伯南克在当月晚些时候的杰克逊霍尔会议上暗示将降息，随后在 9 月份又将利率下调了 0.5 个基点。

　　此举在一段时间内有助于缓解形势，但损失却不断蔓延，到 2007 年底，信贷市场再次陷入危机。

　　较低的利率不足以抵消全球金融体系严重混乱对信贷流动的限制，导致2008年成为严重衰退的一年。

　　底线是：美联储降息举措是否足以避免经济衰退，取决于基础经济形势是否基本稳健，或者经济是否存在深层次的不平衡，货币政策虽然可以帮助抵消但无法解决。

　　现在最大的问题是——我们将在未来几天和几周内进行探讨——哪种情况更能描述 2024 年。