2024 年美国大选临近，值得关注的事情

　　从历史上看，总统选举对市场影响不大，但哪个政党控制众议院和参议院将对 2025 年的政策议程产生重大影响。

　　过去六周清楚地提醒我们，政治上的事情转瞬即逝。从 6 月 27 日总统乔·拜登在辩论中表现糟糕，到前总统唐纳德·特朗普遭遇暗杀，再到 7 月 21 日拜登决定退出竞选，民主党迅速接受副总统卡马拉·哈里斯为提名人，这是历史性的几周。

　　那么，重新调整后的总统竞选形势如何？参议院和众议院控制权之争进展如何？投资者应该关注什么？

　　距离选举日还有不到 100 天，以下是我们要关注的事情。

　　重新开始的总统竞选

　　拜登决定不竞选连任是在选举日前 105 天做出的，这是一个前所未有的发展。迅速团结起来支持哈里斯成为继任候选人，这在民主党人中引发了巨大的能量和热情，也引发了筹款热潮。哈里斯在成为推定提名人后的第一周就筹集了超过 2 亿美元的竞选捐款。

　　下一步是让哈里斯成为民主党的正式候选人。民主党全国代表大会将于 8 月 19 日在芝加哥召开，届时将通过虚拟点名的方式，对近 4,000 名代表进行提名。哈里斯和她的竞选搭档预计将于近期公布，他们需要在 8 月 7 日（俄亥俄州的投票截止日期）之前正式获得提名。虽然副总统候选人的选出和党代会通常都会在民调中带来短期反弹，但从历史上看，这两者都不会对竞选产生重大影响。

　　民调显示，竞争非常激烈。根据汇总民调的 REAlClear Politics 的数据，特朗普在全国范围内略微领先。截至 7 月 31 日，差距约为两个百分点。但重要的是要记住，虽然全国民调可以为候选人提供总体势头的有用信息，但我们不是通过全国投票来选举总统。我们通过选举团选举总统。这意味着要密切关注战场州。

　　大多数分析师关注的是七个州：亚利桑那州、乔治亚州、密歇根州、内华达州、北卡罗来纳州、宾夕法尼亚州和威斯康星州。《库克政治报告》是一份跟踪和分析选举的无党派通讯，它将密歇根州、宾夕法尼亚州和威斯康星州评为胜负难分的州。其他四个州以及明尼苏达州和新罕布什尔州被评为“倾向于”某一党派。

　　预计这场竞选将非常激烈，请密切关注第三方和独立候选人。独立候选人罗伯特·F·肯尼迪 (Robert F. Kennedy, Jr.) 在民意调查中的平均支持率为 5-6%，而绿党候选人吉尔·斯坦 (Jill Stein) 和进步知识分子独立候选人康奈尔·韦斯特 (Cornel West) 的支持率徘徊在 1% 左右。但在势均力敌的竞选中，即使这些候选人的得票数相对较小，也可能改变战场州的结果。

　　国会之争对市场更重要

　　虽然总统竞选很可能占据头条新闻，但对投资者和市场而言，参议院和众议院控制权之争可能更为重要。总统候选人可以而且确实会就当选后将推行的政策议程做出各种承诺，但最终负责将政策提案转化为法律的是国会——这些法律可能会对市场产生直接影响。

　　在参议院，民主党（包括与民主党一起参加党团会议的四名独立人士）目前拥有 51 比 49 的多数席位。但 11 月有 23 个民主党席位需要重新选举，而共和党席位只有 11 个，这让共和党占据了显著优势，因为他们只需翻转两个席位即可获得多数席位。

　　一个席位几乎已经确定会被翻转。在西弗吉尼亚州，温和派民主党参议员乔·曼钦今年早些时候成为无党派人士，不会竞选连任。西弗吉尼亚州共和党州长吉姆·贾斯蒂斯是赢得参议院席位的热门人选，而西弗吉尼亚州是美国最红的州之一。

　　参议员谢罗德·布朗 (俄亥俄州民主党) 和参议员乔恩·泰斯特 (蒙大拿州民主党) 是仅有的两位代表红州的民主党人——两人都将在今年 11 月的激烈竞选中争取连任。库克政治报告将这两个席位评为胜负难分。密歇根州和内华达州的另外两个民主党席位也被评为胜负难分，而亚利桑那州、宾夕法尼亚州和威斯康星州目前由民主党人或倾向民主党的独立人士占据的席位被评为“倾向民主党”，表明略有优势。没有共和党席位被认为存在重大翻转风险。

　　我们认为共和党最有可能夺得参议院控制权。但众议院的情况可能有所不同。

　　共和党在众议院以 220 比 212 的微弱优势领先，有三个席位空缺。民主党有机会重新夺回控制权。哈里斯加入总统竞选后，民主党选民重新焕发活力，这可能有助于民主党候选人夺回共和党在加利福尼亚州、纽约州和其他地方占据的宝贵众议院席位。然而，民主党赢得足够席位以确保多数席位还远未成定局。预计众议院的争夺将非常激烈。

　　如果共和党赢得参议院，而民主党赢得众议院，这将是历史上的第一次——众议院和参议院从未在同一次选举中出现相反的方向。

　　结果将影响 2025 年的主要政策问题

　　投资者应关注国会竞选的主要原因是，哪个政党控制众议院和参议院将对 2025 年的政策议程产生重大影响。国会明年将面临两个对市场至关重要的重大问题：债务上限之争和税收。

　　2023 年 6 月，国会达成协议，将债务上限暂停至 2025 年 1 月 1 日。债务上限是美国国会规定的美国可以累积的债务总额上限。国会必须定期提高或暂停这一上限；否则，美国可能会首次陷入债务违约。当 1 月份债务上限恢复时，美国将立即达到上限，该上限最近首次超过 35 万亿美元。财政部通常会采取所谓的“非常措施”，即一系列可以暂时避免债务违约的措施。但这些措施只能为国会争取几个月的时间。到 2025 年春季，国会将需要提高债务上限——这一举措已成为国会山最棘手的谈判之一。近年来，国会何时解决债务上限的不确定性以及对可能违约的担忧导致了市场动荡。

　　另一个问题是税收。2017 年的所有减税措施（包括降低个人所得税率、提高标准扣除额、增加可继承的资产金额而不会触发遗产税以及数十项其他规定）都将于 2025 年底到期。这意味着重大税收立法是明年的首要任务。

　　共和党人希望延长即将到期的条款，并可能希望将其他减税措施添加到一揽子计划中。民主党人表示，他们将让部分减税措施（影响最富有的纳税人）到期，同时延长部分主要影响低收入人群的减税措施。

　　如果任何一方在今年 11 月横扫白宫、众议院和参议院，该党将有能力主导税收辩论。但分裂的政府将导致明年的税收辩论复杂且难以预测。

　　投资者该怎么办？

　　从历史上看，总统选举对市场影响不大。自 1928 年以来，标准普尔 500 指数在总统选举年的平均总回报率为 7.5%。但仔细研究这些数字是有用的。

　　标准普尔 500 指数在总统选举年下跌的次数只有四次：1932 年、1940 年、2000 年和 2008 年。这些年还发生了什么？1932 年，美国深陷大萧条。1940 年，第二次世界大战在欧洲爆发；1941 年，美国也卷入其中。2000 年，科技泡沫破灭。2008 年，美国经历了后来所谓的全球金融危机。

　　换句话说，自 1928 年以来，股市仅有四次下跌，而下跌的原因与选举年无关。更广泛的地缘政治和经济因素才是股市表现的主要驱动因素。

　　这对投资者来说是一个至关重要的提醒，提醒他们如何在选举年进行投资：市场实际上并不关心选举本身。市场当然不关心总统竞选中可能在未来三个月占据头条新闻的日常小戏剧。未来几个月，市场可能会更多地受到常见因素的影响：企业收益、经济数据和货币政策。

　　或许没有比这张图表更好地说明试图根据选举结果做出投资决策是多么愚蠢的做法了：

　　从历史上看，继续投资是最好的做法

　　图表显示，如果只在共和党人入主白宫时进行投资，那么 1961 年的 10,000 美元投资到 2023 年将增长到 102,000 多美元。如果只在民主党人入主白宫时进行投资，那么同样的初始投资将增长到 500,000 多美元。

　　但无论哪个政党入主白宫，只要继续投资，到 2023 年底，最初的 10,000 美元的价值就会超过 510 万美元。

　　选举年可能会让人情绪激动——而 2024 年的选举似乎尤其令人情绪激动。但投资者不应让这些情绪决定他们的投资决策。