美国数据韧性强劲，市场青睐 9 月份降息 25 个基点

　　零售销售和失业救济申请数据走强，表明 9 月 FOMC 降息 25 个基点的可能性大于目前降息 50 个基点。尽管如此，美联储官员强调越来越关注劳动力市场，9 月 6 日的就业报告将决定接下来会发生什么

　　消费者的韧性持续增强

　　今天美国数据的首波表现比预期要强劲得多，零售额环比增长 1%，而对照组的共识值为增长 0.4%，对照组不包括一些波动性较大的项目，零售额环比增长 0.3%，而预期为增长 0.1%。历史数据有一些向下修正，但这仍然是一个强于预期的结果。

　　汽车销售环比增长 3.6% 推动了整体数据，但电子产品（+1.6%）、建筑材料（+0.9%）、食品饮料（+0.9%）和健康/个人护理（+0.8%）也表现不俗。这些增长足以抵消杂货店（-2.5%）、体育用品（-0.7%）、百货商店（-0.2%）和服装（-0.1%）的疲软。我们一直认为风险偏向下行，因为 6 月份对照组 0.9% 的增长很容易受到修正的影响，因为美国各地炎热潮湿的天气增加了购物中心的客流量。消费支出的这种弹性足以推动市场越来越倾向于美联储降息 25 个基点，而不是 9 月份降息 50 个基点。

　　美国零售销售水平

　　失业救济申请显示裁员人数仍然很低

　　与此同时，失业救济申请人数意外从 234k（市场预期 235k）降至 227k，持续申请失业救济人数从 1871k（市场预期 1870k）降至 1864k。这是首次申请失业救济人数连续第二次放缓，也是自 7 月第一周以来的最低数字。因此，这进一步证实了失业率上升是由劳动力供应超过劳动力需求而不是裁员造成的，这再次表明降息 25 个基点的可能性大于我们在就业报告发布后预计的 50 个基点。

　　每周首次申请失业救济人数

　　工业生产依然低迷

　　在美国主要数据中，工业生产环比下降 0.6%，6 月份的增长率从最初报告的 0.6% 下调至 0.3%。该行业的工作时长是产出增长的最佳指标，而其下降 0.6% 的事实表明，与普遍预测的 0.3% 的下降相比，存在下行风险。飓风贝里尔 (Beryl) 扰乱了墨西哥湾沿岸，是造成这一现象的主要原因。ISM 制造业指数仍处于收缩区间，订单水平疲软表明该行业将继续挣扎。尽管如此，目前美国经济以服务业为主，目前服务业仍处于较强的地位。

　　工业产出和该行业工作时间的月度变化