货币市场的常见风险因素

　　货币市场的常见风险因素

　　外汇，即外汇，涉及货币对的交易。例如，当您做多欧元/美元时，您希望欧元相对于美元的价值会上涨。与任何投资一样，您可能猜测错误，交易可能会对您不利。这是外汇市场交易时最明显的风险。由于您没有正确管理您的保证金账户或选择了不可靠的经纪商或交易交易所，交易不太受欢迎（因此流动性较差）的货币对以及交易本身不稳定的情况可能会带来额外的风险。

　　请记住，绝大多数外汇交易是由银行而不是个人进行的，他们实际上是在使用外汇来降低货币波动的风险。他们在计算机化交易系统中使用复杂的算法来管理下述的一些风险。作为个人，您可以减少遭受其中许多风险的风险，并且可以通过健全的贸易管理将其他风险降至最低。任何提供潜在利润的投资也存在下行风险，甚至在保证金交易时损失远远超过交易价值。本文可以帮助您更多地了解风险，以便您可以更有信心地进行交易。

　　以下是外汇交易的主要风险因素：

　　●汇率风险

　　●利率风险

　　●信用风险

　　●国家风险

　　●流动风险

　　●边际或杠杆风险

　　●交易风险

　　●破产的风险

　　汇率风险

　　汇率风险是由货币价值变动引起的风险。它基于全球供需平衡持续且通常不稳定的变化的影响。在交易者未平仓期间，该头寸受到所有价格变化的影响。这种风险可能相当大，并且基于市场对货币走势的看法，这种看法基于在世界上任何特定时间、任何地方发生（或可能发生）的所有可能因素。此外，由于外汇的场外交易基本上不受监管，因此没有像受监管的期货交易所那样实行每日价格限制。市场的走势基于基本面和技术因素——稍后会详细介绍。

　　交易中最流行的方法是最大限度地减少损失并增加回报的可能性，以确保损失保持在可管理的范围内。这种常识性方法包括：

　　持仓限额

　　头寸限额是交易者在任何时间允许携带的任何货币的最大金额。

　　损失限额

　　损失限额是为了避免交易者通过设定止损水平而造成不可持续损失的措施。您必须设置止损单。

　　风险/回报率

　　交易者在试图控制汇率风险时使用的一种指导方法是衡量他们的预期收益与可能的损失。这个想法是，大多数交易者的损失是盈利的两倍，因此交易指南是将风险/回报比保持在 1:3。这将在后面的部分中详细说明。

　　利率风险

　　利率风险是指远期利差波动以及外汇账簿交易中远期金额错配和期限缺口所产生的盈亏。这种风险与货币互换有关；远期直接、期货和期权。为了最大限度地降低利率风险，人们对错配的总规模设定了限制。一种常见的方法是根据到期日期将不匹配分为最长六个月和过去六个月。所有交易均输入计算机系统，以便计算所有交割日期的头寸、收益和损失。有必要对利率环境进行持续分析，以预测可能影响未偿缺口的任何变化。

　　信用风险

　　信用风险是指由于交易对手自愿或非自愿行为，未偿还货币头寸可能无法按约定偿还的可能性。信用风险通常是企业和银行关注的问题。对于个人交易者（保证金交易）来说，信用风险非常低，因为这对于在七国集团国家注册并受当局监管的公司也是如此。近年来，美国国家期货协会（NFA）和商品期货交易委员会（CFTC）对美国外汇市场行使管辖权，并持续打击未注册的外汇公司。西欧国家遵循英国金融服务管理局的指导方针。该机构拥有所有国家中最严格的规则，以确保其管辖范围内的外汇公司保证合格客户资金的安全。对于所有个人交易者来说，在发送任何资金进行交易之前彻底检查公司非常重要。通过访问当局的网站可以很容易地查看您正在考虑的公司：

　　★CFTC

　　★NFA

　　★FCA

　　★PRA

　　大多数公司都很乐意回答客户的询问，并经常在其网站上发布有关资金安全的通知。但值得注意的是，在CFTC注册的期货经纪商（“FCM”）的最低资本要求远低于银行的最低资本要求，并且根据现行CFTC法规和NFA规则，与客户资金隔离相关的保护受监管的期货账户并不完全涵盖用于场外货币交易抵押的存入资金。出于这些和其他原因，CFTC 和 NFA 不鼓励任何声称期货经纪商的注册身份可大幅降低场外外汇交易固有风险的说法。

　　已知的信用风险形式有：

　　更换风险

　　当破产银行或外汇经纪商的交易对手发现他们面临无法从破产银行收到资金的风险时，就会出现更换风险。

　　结算风险

　　由于不同大陆的时区差异而产生结算风险。因此，货币可能在交易日的不同时间以不同的价格进行交易。首先记入澳元和新西兰元，然后是日元，然后是欧洲货币，最后是美元。因此，可以在将宣布破产或被宣布无力偿债的一方执行自己的付款之前向该方支付款项。

　　在评估信用风险时，交易者不仅必须考虑其货币投资组合的市场价值，还要考虑这些投资组合的潜在风险敞口。

　　潜在风险敞口可以通过对未偿还头寸到期时间的概率分析来确定。目前可用的计算机化系统对于实施信用风险政策非常有用。信用额度很容易监控。此外，自1993年4月起在外汇市场引入的匹配系统也被交易者用来执行信贷政策。交易者输入特定交易对手的总信用额度。交易期间，授信额度自动调整。如果该线路已完全使用，系统将阻止交易者与该交易对手进一步进行交易。到期后，信用额度将恢复到原来的水平。

　　交易对手违约风险

　　场外交易（“OTC”）货币即期和远期合约不在交易所进行交易；相反，银行和 FCM 通常充当该市场的委托人。由于货币即期和远期合约的履行不受任何交易所或清算所的保证，因此客户面临交易对手风险——交易者的委托人、交易者的银行或 FCM 或交易对手的风险银行或 FCM 与之进行交易的银行将无法或拒绝履行此类合同。此外，即期和远期市场的委托人没有义务继续为即期和远期合约交易做市。

　　此外，外汇市场的非中心化性质还带来了以下复杂性：

　　银行或 FCM 可能会拒绝在货币市场执行其认为对其运营造成高于可接受水平的风险的订单。由于没有中央清算机制来保证场外交易，每家银行或 FCM 都必须应用自己的风险分析来决定是否参与特定市场，而每笔交易都必须有其信用支持。根据每个交易对手采取的政策，特定银行或 FCM 可能会拒绝执行交易者/客户下的订单。这种情况过去曾发生过，而且毫无疑问还会再次发生，以应对波动的市场状况。

　　由于没有中央市场来传播每分钟的时间和销售报告，银行和 FCM 必须依靠自己对现行市场价格的了解来同意执行价格。交易者/客户获得的执行价格在很大程度上将反映银行或FCM在交易特定货币方面的专业知识。虽然场外银行同业拆借市场整体流动性很高，但某些货币（称为奇异货币）的交易频率较低，除了最大的交易商之外。因此，经验不足的交易对手可能需要更长的时间来完成订单，或者可能获得与经验丰富或规模较大的交易对手所获得的执行价格相差很大的执行价格。因此，在市场剧烈波动期间，通过不同交易对手在同一市场进行交易的两个参与者可能会获得明显不同的回报率。

　　交易对手的财务失败可能会导致重大损失。同样，当在场外交易基础上进行外币交易时，交易者/客户将与作为委托人的机构打交道，而机构可能会遭受损失或破产。如果发生任何此类破产或损失，交易者可能只能收回可分配给所有交易对手客户的所有财产的按比例份额，即使对于可明确追踪到其账户的财产也是如此。

　　虽然交易者/客户存入 FCM 的受监管交易所交易期货的部分资产将受到客户隔离规则和程序提供的有限监管保护，但存入以担保或保证金场外外汇交易的客户资金将不会受到限制。拥有此类保护，因为 FCM 作为非交易所交易货币合约的对手方的活动不受《商品交易法》的实质性监管。

　　国家和流动性风险

　　尽管场外外汇的流动性总体上远高于交易所交易的货币期货，但流动性不足的时期仍然存在，特别是在美国和欧洲交易时间之外。此外，一些国家或国家集团过去对特定时期内某些外汇汇率的价格可能变化的金额、可交易的数量施加了交易限制或限制，或者施加了限制或处罚随着时间的推移以某些外币持有头寸。此类限制可能会阻止交易在给定交易期间执行。此类限制或限制可能会阻止交易者立即清算不利头寸，因此可能使交易者的账户遭受重大损失。此外，即使在外汇价格未受到政府限制的情况下，如果市场流动性不足，普通合伙人也可能无法以优惠的价格执行交易。一个国家或国家集团也可以限制货币跨境转移、暂停或限制特定货币的兑换或交易、发行全新货币以取代旧货币、下令立即结算特定货币债务，或命令特定货币的交易仅用于清算。场外外汇在许多非美国市场进行交易，由于多种因素，这些市场可能比美国市场更容易出现流动性不足的情况。

　　此外，即使设置了止损或限价订单来试图限制损失，这些订单也可能无法在流动性非常低的市场中执行，或者可能会在不可预见的不利价格水平上执行，而流动性不足或极端波动性会阻碍其更有利的执行。

　　杠杆风险

　　外汇交易通常需要低保证金存款或贸易抵押品（就像受监管的商品期货一样）。这些保证金政策允许高杠杆率。因此，合同中相对较小的价格变动可能会导致超过投资金额的直接重大损失。例如，如果在购买时，合约价格的 10% 存入保证金，则合约价格下跌 10%，如果随后平仓，将导致合约价格全部损失。扣除任何经纪佣金之前的保证金存款。减少超过10%将导致保证金全部损失。一些交易者可能决定将其账户资产的高达 100% 用于外汇交易的保证金或抵押品。交易者应该意识到，在业绩不佳期间，过度使用杠杆会增加损失。

　　交易风险

　　交易者订单的沟通、处理和确认中的错误（有时称为“出局交易”）可能会导致不可预见的损失。通常，即使对外交易实质上是交易对手机构的过错，交易者/客户在为账户造成的损失寻求赔偿时的追索权也可能受到限制。

　　破产的风险

　　即使交易者/客户对市场的中长期看法可能最终是正确的，交易者也可能无法在财务上承担短期未实现的损失，并且可能仅仅因为他或她无法承担亏损平仓以满足追加保证金通知或以其他方式维持此类头寸。因此，即使交易者对市场的看法是正确的，并且如果持有货币头寸最终可能会扭转并盈利，但资金不足的交易者也可能会遭受损失。