全球最大的债券市场正在迎来一个转折点，随着交易员开始接受今年三次降息的想法，美国国债将抹去 2024 年的损失。
本周，通胀回落带来的乐观情绪在美国政府债券市场中得到了充分体现，各债券收益率均出现下滑，因为数据被视为支持最早在 9 月降低借贷成本的理由。两年期美国国债收益率（比长期债券对美联储货币政策更为敏感）本周下跌 15 个基点，至 4.45%，为 3 月份以来的最低水平。
BNY WEAlth 首席投资官 Sinead Colton Grant 表示：“所有迹象都表明美联储将在 9 月份开始降息。6 月份劳动力市场报告较弱，美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近向美国议员发表证词，市场参与者对 CPI 做出了反应。”
鲍威尔本周对议员表示，官员们越来越警惕劳动力市场的潜在风险，同时等待更多通胀放缓的证据。周四的数据显示，6 月份消费者价格指数以三年来最慢的速度增长，并推动债券市场上涨。
虽然周五公布的数据显示，美国 6 月份生产者物价涨幅略高于预期，但市场参与者更关注消费者信心的下降。周五收益率普遍走低。
本周的上涨推动彭博美国国债指数今年以来上涨 0.3%，截至周四收盘，抹去了 4 月份年初至今 3.4% 的跌幅。
先锋集团高级投资组合经理约翰·马兹伊尔 (John Madziyire) 表示：“显然，许多人错过了 4.75% 的收益率高点，而且 FOMO 情绪有所增加，但也更加确信周期正在朝着收益率降低的方向发展。”“现在美联储已经开始行动，你会希望延长收益率曲线。”
利率互换显示，交易员几乎完全消化了 9 月份会议前降息四分之一个百分点的预期，并预计今年降息将超过两次。周五，巴克莱经济学家调整了对美联储政策的预测，预计除了 9 月份已经预期的降息外，12 月份还会有第二次降息。
一些人已开始考虑 9 月份降息半个百分点的可能性，并大量购买 10 月份联邦基金期货合约，而这样的价格只有当更多人相信美联储可能以超大规模举措开始其多年来的首个宽松周期时，这种做法才有意义。
策略师怎么说……
“疲软的经济数据和昨日疲软的 CPI 将使美国国债空头难以占据上风。但陡峭化仍是值得关注的交易。”
— Edward Harrison，《Everything Risk》时事通讯。有关 MLIV 的更多信息。
交易员们目前正在关注美联储青睐的潜在通胀指标——即所谓的个人消费支出价格指数——以及更多有关就业市场的信息。
道明证券利率策略师 Molly McGown 表示：“总体而言，我们认为利率将继续走低并进入宽松阶段。”
尽管市场几乎确定美联储将在 9 月降息，但皇后学院院长穆罕默德·埃利安 (Mohamed El-Erian) 敦促谨慎行事，因为即将到来的总统选举可能会使美联储的决定复杂化。前总统唐纳德·特朗普在总统乔·拜登的辩论中表现不佳后获得了支持，他提出了征收高额关税和打击移民的想法。这两项政策都被视为助长了通胀。
政治因素是最近几周债券市场的驱动力之一。自辩论以来，短期债券的表现优于长期债券——这一动态被称为收益率曲线变陡——反映出人们担心特朗普的政策可能导致长期国债的风险溢价上升。
本周，由于降息预期推动短期利率下降幅度超过长期债券利率，这一趋势进一步增强。30 年期债券收益率为 4.4%，比五年期债券收益率高出约 29 个基点，接近 2 月份以来的最高水平。
法国兴业银行美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕 (Subadra Rajappa) 表示：“我不能说投资者对期限有强烈的信念，但曲线陡化仍然是最受欢迎的交易。”
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