加息对日本经济造成冲击，投资者看重长期前景

　　上周日本加息对基准指数造成了八年来最大冲击。尽管市场动荡，但一些投资者仍然对该国股市的长期前景充满信心。

　　日本央行周三决定将利率上调至 0.25%，引发市场大幅波动，东证指数当日上涨 1.5%，但周四和周五却出现暴跌。

　　日本央行的举措，加上美联储降息信号，推动日元走强。日元疲软一直是支撑日本出口企业股价的主要因素。不过，恒生投资管理有限公司、高盛集团和普信集团的投资者和分析师表示，随着日本在多年负利率后恢复正常，企业定价能力和工人工资上涨将刺激经济增长，从而支撑市场。

　　恒生投资管理有限公司董事兼首席投资官薛伟德表示：“长期基本面仍然良好。展望明年，日本经济可能会显示出更多逐步复苏的迹象。”

　　金融股遭受的冲击最大。周三加息后，金融股飙升，东证银行指数上涨 4.7%。周五，该指数暴跌 11%。日本最大的银行三菱日联金融集团 (Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.) 周五暴跌 12%，尽管周四公布的收益超出分析师预期。同样，瑞穗金融集团 (Mizuho Financial Group Inc.) 的利润超出预期，但股价下跌 11%。大和证券集团 (Daiwa Securities Group Inc.) 未达到分析师预期，股价暴跌 19%。

　　分析师 Hideyasu Ban 周五表示：“现在说今天的情况会导致持久的回调还为时过早。我的印象是，整体市场情绪的下降拖累了金融股的下跌，而不是对基本面可能恶化的担忧已经出现。”

　　日本央行政策的转变也对全球市场产生了影响，从债券到黄金和比特币，无所不包。自加息以来，日元兑几乎所有主要货币都大幅上涨。一方面，这对大举做空日元的投机基金产生了影响；另一方面，散户投资者借入日元，然后用这笔钱购买墨西哥比索等收益率更高的货币。在国内公司债券市场，加息前发行量一直在激增，更高的利率可能会让投资者更不愿意持有长期债券。

　　今年，保险公司和银行的表现一直名列前茅，这些行业的指数表现优于大盘。随着这些公司开始从央行存款中收取利息，并提高房主的抵押贷款利率，它们的盈利预计将有所改善。

　　“利率上升将对金融股有利——主要是银行，但也包括保险公司，我们在金融股中持有超重头寸，”普信新兴市场和日本股票投资组合专家丹尼尔·赫尔利 (Daniel Hurley) 表示。“受益最大的应该是小型银行和地区性银行——因为大型银行拥有更多的海外敞口，它们将感受到日元走强对海外回报的影响。”

　　出口商从日元疲软中获益最多，而日元逆转则损失最大。在日本央行做出决定和美联储发出降息信号后，日元兑美元汇率升至 149 上方。日本央行进一步加息可能会缩小美国和日本之间的利差。这反过来可能会进一步提振日元，日元在 7 月初曾跌至 161.95 的低点。这让一些投资者对市场前景不那么乐观。

　　阿联酋 Habib Investment Ltd. 投资顾问主管 Sandeep Jadwani 表示：“鉴于美国科技股的波动性以及外汇市场套利交易的平仓，我们认为投资者应优先考虑这一直接风险。日本股市可能面临持续的下行压力。”

　　不过，冈三证券公司高级策略师 Rina Oshimo 表示，许多公司的日元假设仍然高于当前水平，因此盈利不太可能大幅恶化。

　　她表示：“对于盈利潜力巨大的公司来说，股价下跌实际上可能带来中长期买入机会。”

　　丰田汽车公司周五下跌 4%，前一天下跌 8%。同样，本田汽车公司下跌 3.4%。该国一些最知名公司的股价下跌引发了人们对海外抛售的猜测。上周，外国投资者开始减持股票。据日本交易所集团的数据，海外投资者曾是推动股市上涨的主要动力，但在截至 7 月 26 日的一周内，他们净卖出了 1.56 万亿日元（合 105 亿美元）的日本现货股票和期货。

　　法国兴业银行亚洲股票策略主管弗兰克·本齐姆拉 (Frank Benzimra) 在一份报告中写道：“抛售恰逢套利交易开始逆转。这似乎表明，推动市场抛售的是资金流动，而不是基本面因素。”

　　与大型制造商形成鲜明对比的是，丸红株式会社等日本贸易公司表示，央行加息决定对其国内业务有利，因为这表明经济有所改善。日本央行行长上田和夫在新闻发布会上表示，尽管个人消费“并不十分强劲”，但仍然稳健。

　　高盛策略师 Kazunori Tatebe 表示：“我们仍然认为国内经济好转是日本股市走高的关键催化剂，我们对中期前景仍持乐观态度。与此同时，日本股市无法脱离全球发展，因此我们可能还需要看到投资者对美国经济衰退的担忧有所缓解，以及日元升值放缓——因此我们在短期内仍持谨慎态度。”